食品饮料ETF基金经理徐猛近日分享定投日记，持续逢低定投食品饮料ETF（515170）：
重申食品饮料板块是年度级别的投资主线，短期困境反转，中长期消费升级的机会值得重点把握。
与以往不同的是，今年是复苏元年，政策层首提“内需拉动经济增长”。国内消费成为经济复苏的重要驱动力，食品饮料作为消费排头兵，ROE水平领先全行业，受外资及机构青睐，逢低定投的投资价值较高。
徐猛建议，个人投资者可以通过“指数股”食品饮料ETF（515170）一键把握行业贝塔机会——龙头集中、业绩优、适合长期持有，同时能够分散个股风险、免印花税。
催化剂方面，短期有4月糖酒会、季报披露、五一小长假消费旺季等行业催化事件，题材热度降温，炒作资金回流市场，业绩成为主要影响因素；中长期有居民收入改善、消费升级需求扩容，食品饮料龙头有望迎来估值溢价、业绩提升的戴维斯双击行情。
01 后市催化：有望重回市场风口
1）短期催化剂
- 4月春季糖酒会：糖酒会一直被视为中国食品行业“晴雨表”，作为复苏后的首场，届时将有海内外数千家企业参展，业界期待较高。
本次糖酒会4月7日-4月12日在成都举办，首次设立“预制菜专场”，白酒企业依然是重要看点。安信证券预计会有酒企挺价政策出台，以及招商效果超预期，将为二季度业绩添一把火。
- 季报将披露：4月A股回归“基本面”审美窗口期，一季度消费复苏成色将接受市场检验。
此前月度高频数据——社零数据，已经验证了餐饮消费“温和复苏”，但具体到市占率较高的食品饮料龙头，招商证券等机构普遍认为，一季报超预期概率较大。
-五一小长假消费旺季：大众餐饮、宴席需求有望提升。
对标元旦、春节，消费出现脉冲式上行，今年五一宴席、餐饮数据值得期待，白酒、调味品或显著受益。
-龙头企业积极有为：在促销量、提价格、库存管控、新品推出、股权激励、扩产能等方面，都有新举措。
2）中长期催化剂
-跨周期穿越牛熊：作为14亿人舌尖上的吃喝生意，国内市场庞大，必需消费属性较强，长期能够穿越牛熊周期；
-消费升级需求扩容：“少喝酒、喝好酒”的健康消费理念日益加强，利好龙头酒企，消费升级、健康意识的提高，还利好啤酒、乳企、调味品等依赖产品结构升级释放业绩弹性的行业龙头；
-政策确定性强：在扩大内需、经济复苏的预期下，消费税等过往压制白酒板块的利空消息已经鲜见提及；
-受益国企价值重估：食品饮料行业龙头不乏地方国企，或受益中国特色估值体系，考核机制从“两利四率”转向“一利五率”，更看重ROE和营业现金比率等；
-居民收入增长：居民收入水平的提高，是消费业绩增长的根本来源。
2020年十四五规划提出：“到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平，中等收入群体显著扩大，全体人民共同富裕”；
2023年工作报告中，也提出 “新增城镇就业1200万人左右”的目标，为历年以来最高（如下图）。
历史上看，收入领先支出上行时，消费的超额收益就会开始扩张。
图片来源：华夏基金制作02 估值：阶段回调后，性价比显著提升
去年11月以来，在复苏预期下，食品饮料板块率先反弹，随后部分止盈资金流出、板块回落调整，目前估值回落到较合理位置。
食品饮料ETF（515170）紧密跟踪细分食品指数，细分食品指数最新市盈率（PE-TTM，剔除负值）为34倍，位于近五年51%的分位数水平，也就是说，比过去五年超一半的时间都要“便宜”。
来源：ifind，截至2023.04.03展望后市，食品饮料龙头企业有望从“复苏预期”主导的预期修复行情，进阶到“业绩验证”主导的业绩+估值双修复行情。
板块机会可通过食品饮料ETF一键布局，均衡覆盖白酒、乳品、调味品、啤酒、保健品、烘焙等细分行业，间接持有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、海天味业、伊利股份、青岛啤酒等50只食品饮料细分子板块龙头，资金买入门槛低至100左右（单位净值1.00左右）。历史上4月份食品饮料往往有领跑市场的超额收益，当前配置正当时。
来源：历史上4月行业涨幅TOP10，统计时间2001.1.1至2022.12.31具体标的，股民可以关注食品饮料ETF（515170.SH），基民可以关注华夏中证细分食品饮料产业主题ETF联接A（013125）及联接C（013126）。
来源：细分食品覆盖行业及其占比，截至2023.03.31$贵州茅台(600519)$泸州老窖(000568)$青岛啤酒(600600)$海天味业(603288)
风险提示：经济复苏不及预期、流感反复、市场竞争、食品安全问题风险。
观点仅供参考，提及个股不作为推荐，食品饮料ETF为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。食品饮料ETF为指数基金，可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成分券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。
食品饮料ETF联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。申购：A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。
定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。
